尽管25财年强劲，但C/A仍不稳定
卡拉奇:
在汇款的推动下，巴基斯坦的经常账户盈余一直在下降，2025年4月，它急剧下降到1200万美元，比2024年4月的3.15亿美元和2025年3月的12亿美元大幅下降。
Insight Securities销售主管Ali Najib表示，2025年4月，巴基斯坦经常账户盈余大幅下降，主要原因是进口增加和汇款环比下降22%。
然而，根据巴基斯坦国家银行（SBP）发布的最新国际收支数据，尽管月度增长放缓，但2025财年前10个月（7月至4月）的累计盈余达到19亿美元，与24财年同期13.4亿美元的赤字相比，这是一个重大转变，反映了外部流入和汇款实力的改善。
Arif Habib Limited （AHL）研究公司的Sana Tawfik和Rao Aamir Ali在一份报告中写道：“巴基斯坦上一次出现全年经常账户盈余是在14年前，对于一个长期受到外部失衡困扰的国家来说，这是一个值得注意的发展。”
汇款引领潮流
这一转变背后的主要驱动力是工人汇款的急剧增加，在25财年，工人汇款同比增长31%，达到312亿美元。仅在4月份，汇款就达到32亿美元，同比增长13%。最大的资金流入来自沙特阿拉伯（7.28亿美元，增长2%）、阿联酋（6.58亿美元，增长21%）和英国（5.35亿美元，增长33%）。
分析人士认为，这是应对进口上升和投资相关资金外流的关键缓冲。AHL在其报告中指出：“汇款激增不仅有助于抵消贸易逆差，而且有助于实现总体经常账户盈余。”
展望未来，该经纪公司预计25财年将以16亿美元的盈余结束，主要原因是预计全年汇款流入374亿美元，同比增长24%。
贸易逆差扩大
虽然整体外部状况有所改善，但贸易平衡仍然是一个结构性问题。巴基斯坦2010财年的商品进口同比增长12%，至486亿美元。仅在4月份，中国的进口就同比增长18%，环比增长6%，达到52亿美元，其中石油（12亿美元）、机械（7.92亿美元）和化工（7.9亿美元）的进口增幅最大。
纳吉布说，剧烈的波动凸显了对汇款和外部流入的依赖，对持续的国际收支稳定构成了风险。
商品出口虽然同比增长至273亿美元，但2025年4月较上年同期下降1%，较3月下降6%。受此影响，10个月期间商品贸易逆差同比扩大19%，至213亿美元。
服务业略有改善。服务业出口同比增长9%，至69亿美元，其中技术出口同比增长21%，至31.4亿美元，占服务业出口总额的44%。但是，商品和服务贸易的整体收支逆差为238亿美元，比去年同期的204亿美元有所增加。
主要反映外债和投资的利息和股息支付的主要收入账户在2010财年出现了71.3亿美元的赤字，同比增长13%。4月份的赤字为6.03亿美元，略高于2024年4月，但比3月份下降了8%。
另一方面，包括汇款在内的二级收入余额同比强劲增长30%，达到328亿美元，在推动经常账户盈余方面发挥了关键作用。
然而，外国直接投资（FDI）仍然疲软且不稳定。4月份外国直接投资净额为1.41亿美元，高于3月份的2,600万美元。累计来看，2015财年净外国直接投资同比下降3%至17.9亿美元。AHL指出，尽管近几个月来FDI流入有所回升，但仍然集中，各部门缺乏多元化。
包括外国投资和对外借款在内的金融账户，在2010财年实现了16亿美元的盈余，而去年为42亿美元的赤字，表明资本流动环境有所改善。
Optimus Capital Research负责人Maaz Azam指出，与巴基斯坦统计局（PBS）公布的数据相比，2025年4月，SBP报告的贸易逆差减少了7.62亿美元，为26.26亿美元。
根据Azam的说法，这种差异源于出口和进口报告的差异，相对于PBS的数据，SBP显示出口增加4.7亿美元至26.11亿美元，进口减少2.92亿美元至52.37亿美元。这种差异显著影响了外部账户结果，导致经常账户余额几乎持平，“与市场预期的轻微赤字相反”。
在汇款的推动下，巴基斯坦的经常账户盈余一直在下降，2025年4月，它急剧下降到1200万美元，比2024年4月的3.15亿美元和2025年3月的12亿美元大幅下降。
Insight Securities销售主管Ali Najib表示，2025年4月，巴基斯坦经常账户盈余大幅下降，主要原因是进口增加和汇款环比下降22%。
然而，根据巴基斯坦国家银行（SBP）发布的最新国际收支数据，尽管月度增长放缓，但2025财年前10个月（7月至4月）的累计盈余达到19亿美元，与24财年同期13.4亿美元的赤字相比，这是一个重大转变，反映了外部流入和汇款实力的改善。
Arif Habib Limited （AHL）研究公司的Sana Tawfik和Rao Aamir Ali在一份报告中写道：“巴基斯坦上一次出现全年经常账户盈余是在14年前，对于一个长期受到外部失衡困扰的国家来说，这是一个值得注意的发展。”
汇款引领潮流
这一转变背后的主要驱动力是工人汇款的急剧增加，在25财年，工人汇款同比增长31%，达到312亿美元。仅在4月份，汇款就达到32亿美元，同比增长13%。最大的资金流入来自沙特阿拉伯（7.28亿美元，增长2%）、阿联酋（6.58亿美元，增长21%）和英国（5.35亿美元，增长33%）。
分析人士认为，这是应对进口上升和投资相关资金外流的关键缓冲。AHL在其报告中指出：“汇款激增不仅有助于抵消贸易逆差，而且有助于实现总体经常账户盈余。”
展望未来，该经纪公司预计25财年将以16亿美元的盈余结束，主要原因是预计全年汇款流入374亿美元，同比增长24%。
贸易逆差扩大
虽然整体外部状况有所改善，但贸易平衡仍然是一个结构性问题。巴基斯坦2010财年的商品进口同比增长12%，至486亿美元。仅在4月份，中国的进口就同比增长18%，环比增长6%，达到52亿美元，其中石油（12亿美元）、机械（7.92亿美元）和化工（7.9亿美元）的进口增幅最大。
纳吉布说，剧烈的波动凸显了对汇款和外部流入的依赖，对持续的国际收支稳定构成了风险。
商品出口虽然同比增长至273亿美元，但2025年4月较上年同期下降1%，较3月下降6%。受此影响，10个月期间商品贸易逆差同比扩大19%，至213亿美元。
服务业略有改善。服务业出口同比增长9%，至69亿美元，其中技术出口同比增长21%，至31.4亿美元，占服务业出口总额的44%。但是，商品和服务贸易的整体收支逆差为238亿美元，比去年同期的204亿美元有所增加。
主要反映外债和投资的利息和股息支付的主要收入账户在2010财年出现了71.3亿美元的赤字，同比增长13%。4月份的赤字为6.03亿美元，略高于2024年4月，但比3月份下降了8%。
另一方面，包括汇款在内的二级收入余额同比强劲增长30%，达到328亿美元，在推动经常账户盈余方面发挥了关键作用。
然而，外国直接投资（FDI）仍然疲软且不稳定。4月份外国直接投资净额为1.41亿美元，高于3月份的2,600万美元。累计来看，2015财年净外国直接投资同比下降3%至17.9亿美元。AHL指出，尽管近几个月来FDI流入有所回升，但仍然集中，各部门缺乏多元化。
包括外国投资和对外借款在内的金融账户，在2010财年实现了16亿美元的盈余，而去年为42亿美元的赤字，表明资本流动环境有所改善。
Optimus Capital Research负责人Maaz Azam指出，与巴基斯坦统计局（PBS）公布的数据相比，2025年4月，SBP报告的贸易逆差减少了7.62亿美元，为26.26亿美元。
根据Azam的说法，这种差异源于出口和进口报告的差异，相对于PBS的数据，SBP显示出口增加4.7亿美元至26.11亿美元，进口减少2.92亿美元至52.37亿美元。这种差异显著影响了外部账户结果，导致经常账户余额几乎持平，“与市场预期的轻微赤字相反”。